9月22日，海信集团旗下光通信核心主体纳真科技（09856.HK）在港交所主板挂牌上市，成为继海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气之后，海信集团控股体系内的第六家上市公司。上市首日，纳真科技开盘报36.60港元，截至当日收盘34.48港元/股，涨幅4.61%，市值达338亿港元。对于海信集团而言，纳真科技的挂牌填补了其光通信赛道的资本化空白，在传统家电业务之外，为集团AI硬科技转型提供了新的资本平台。
数据显示，纳真科技此次全球发售约1.72亿股，香港公开发售获35.16倍认购，国际发售获4.67倍认购，最终发售价定为招股区间上限，扣除相关费用后净筹约54.45亿港元。本次发行引入20余家基石投资者，合计认购约3.4亿美元，占发行规模近47%，涵盖产业资本、公募基金及国际资管机构。花旗与中信证券（香港）担任联席保荐人。
值得一提的是，这家“海信系”新丁的身世可追溯至二十余年前。纳真科技前身为海信集团与山东大学教授、光通信专家黄卫平早年创办的Ligent Tech及青岛海信宽带多媒体技术有限公司。
该公司是一家光通信全栈式供应商，业务覆盖光芯片、光模块、光网络终端的研发、制造与销售，产品广泛应用于AI云计算、电信传输、5G无线通信、宽带接入等场景。据弗若斯特沙利文数据，以2025年全球收入计，该公司光模块业务市占率约4%，位列全球第五、国内第三，是国内少数同时具备光模块规模化量产与光芯片自研制造能力的厂商。
从财务表现看，纳真科技近年乘着AI算力东风快速放量，收入从2023年的42.39亿元增至2025年的83.55亿元，接近翻倍；2026年上半年实现收入53.93亿元，同比增长27.91%。纳真科技自研芯片目前主要适配电信宽带场景，成熟的DFB、10G EML芯片主要用于内部光模块配套生产；适配AI算力、高端传输的50G EML芯片仍处于样品验证阶段，尚未实现商用落地。
在行业层面，纳真科技上市恰逢光模块高景气周期。多家券商研报对赛道前景持乐观态度。华泰证券认为，AI算力需求持续扩容叠加高速光模块技术迭代，行业已进入“量增、价升、结构优化”三重红利共振阶段，盈利中枢持续上移。需求侧，花旗预计2026年全球1.6T光模块出货量将达2200万只，工信部相关白皮书测算2026年全球1.6T市场规模约45亿美元。业内人士普遍认为，行业增长正由短期需求刺激转向算力基建长期刚需驱动，周期属性弱化、成长属性凸显。
不过，相关机构也指出，下游需求高度集中于北美云厂商，若资本开支节奏放缓或1.6T放量不及预期，行业增速可能回落。同时上游光芯片供给偏紧、技术路线切换等变量仍存。
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